2025年，主要原材料市场——铁矿石和煤炭——的走势截然不同。据市场消息人士透露，铁矿石市场是这两个市场中最受关注的，其走势并未遵循普遍规律，此前市场预期铁矿石价格将出现更大幅度的下跌。与此同时，全球煤炭市场则更多地受基本面因素影响，高品位煤炭的供应是主要驱动因素。SteelOrbis就2026年这两个主要原材料市场的动态预测，对市场消息人士进行了调查。
铁矿
- 尽管中国钢铁产出下降，但铁矿石进口量却有所上升。
2025年1-11月，中国钢铁产出下降4%，即3700万吨；而铁矿石进口量则逆势增长，达到11.392亿吨，同比增长1.4%。预计2025年铁矿石进口总量将超过12.37亿吨，创下2024年的历史新高。这种钢铁产量和铁矿石进口量之间看似不合逻辑的动态变化，其原因主要在于两方面：一是市场预期向好，二是进口品位的变化。
预期成为主要驱动因素。6月和7月进口铁矿石价格持续反弹。与此同时，新加坡交易所铁矿石合约价格突破100美元/吨，在一定程度上强化了市场的补库存活动。此外，市场参与者预期中国促进经济增长的政策和宏观刺激措施将带来更好的业绩表现，促使钢铁生产商和贸易商增加铁矿石库存。
一位中国消息人士评论道：“铁矿石价格在2025年处于高位主要是由于预期和结构性冲突造成的，而不是下游用户需求的实际改善。”
乐观的市场预期加上中国实际铁矿石消费的大幅下降，最终导致港口库存上升。据Mysteel报道，截至2025年12月底，45个港口的港口库存达到1.597亿吨，这是自2022年2月以来的最高水平。这意味着自2025年9月底以来，港口库存增加了近2000万吨。一位大型贸易商表示，铁矿石港口库存超过1.5亿吨过高，这将对价格构成压力，并“扼杀”2026年传统的季节性补货活动。
另一个导致运往中国的铁矿石数量增加的原因是，澳大利亚铁矿石占比大幅上升，而此前基准价为62%的铁粉则被大量进口。“这主要是因为（皮尔巴拉地区）矿山开采的是含铁量较高的铁矿，”一位中国钢厂代表表示。此外，中国钢厂为了平衡成本，更倾向于掺入大量含铁量略低的铁粉。
- 铁矿石下跌趋势预计将持续到2026年，但是……
据所有主要分析师和投资银行预测，2026年中国铁矿石进口价格将继续走低。但一两年前，他们都预计含铁量为62%的基准价粉价格将跌破90美元/吨（到岸价），而一年前的预测区间为80-90美元/吨。如今，所有预期均有所提高。事实上，大多数价格预测区间为90美元/吨至98美元/吨，只有花旗集团仍持悲观态度，并列举了所有可能对价格构成下行压力的负面因素。
主要投资银行和分析师对2026年铁矿石粉（Fe 62%，CFR 中国）价格的预测
| 投资银行/分析师 | 2026年最新价格预测 |
| 伍德麦肯兹 | 每米98美元 |
| 摩根大通 | 每米95美元 |
| BMI | 每米95美元 |
| 高盛 | 每米93美元 |
| 惠誉评级 | 每米90美元 |
| 花旗银行 | 每米85美元 |
因此，铁矿石价格预测高于此前水平，这基本上证明市场不太可能完全回归理性，至少在2026年是如此。尽管两大基本面因素将试图进一步压低价格。
就供应而言，新的西芒杜项目预计将在2026年出口约2000万吨铁矿石。 “西芒杜项目确实会改变格局，因为我们预计澳大利亚（2026年）的产量不会大幅增长，但淡水河谷本身可能会带来一些惊喜，”一位市场人士表示，并称供应量增幅可能更大。
就需求而言，正如 SteelOrbis 此前发布的报告预测，到 2026 年，中国的钢铁产量预计将进一步下降 1500 万至 3500 万吨，因此，即使在最好的情况下，铁矿石消费的下降幅度也可能达到 2000 万吨。
但如果市场更加理性，这些因素的影响会更大。至少在一年的短期内，市场消息人士预计必和必拓与中国政府控股的铁矿石采购机构中国矿产资源集团（CMRG）之间的争端还将继续。目前，中方未能成功压低价格，仅坚持部分铁矿石以人民币价格结算。
12月，中国钢铁集团有限公司（CMRG）再次试图提升中国钢厂的定价权——该公司提议提高外国公司在中国港口存放自有库存的仓储费。据非官方消息，CMRG拟在30天免费期后，每天收取0.1元/吨的仓储费，180天后提高至1元/吨。目前，市场尚未对此举做出反应。
据路透社报道，大宗商品咨询公司 V2 Ventures 的创始人、曾就职于 Fortescue 的 Gautam Varma 评论道：“中国人非常希望中国商品供应中心（CMRG）能够更加有效。到目前为止，需求基本面仍然决定着价格。”
煤炭
- 印度因素
与铁矿石的情况不同，澳大利亚主要的煤炭出口市场主要依赖于基本面因素：需求疲软导致澳大利亚优质硬煤炭（PHCC）价格下跌21%，即每吨51美元，到2025年平均FOB价格为每吨190美元。与此同时，煤炭供应仍然是市场的主要影响因素之一。
2025年的价格区间显著收窄。最高价格出现在12月，平均离岸价为212美元/吨（或月末最高可交易价格为220美元/吨）。2025年第四季度的价格上涨是由于印度需求增加以及澳大利亚12月至1月装箱货物的供应减少所致。
对于澳大利亚煤炭市场而言，过去两年印度扮演的角色越来越重要，因为澳大利亚仍然是一个增长迅速、潜力巨大的市场，需要其他全球供应商无法以同样数量供应的高品质煤炭。
据印度港口协会统计，2025-2026财年4月至12月期间，印度煤炭进口总量为4800万吨，同比增长11%，即470万吨。在此期间，澳大利亚在印度炼焦煤进口总量中的占比达到48%至51%，因此澳大利亚受益于整体需求的增长。但由于印度炼煤厂一直在积极寻求进口来源多元化，澳大利亚目前的份额远低于2021年高达80%的水平。价格更低的俄罗斯煤炭在印度市场占据了25%的份额，较2021年的不足10%大幅增长。2025年，来自美国和莫桑比克的炼焦煤供应量占印度煤炭供应量的20%，比2021年增长了一倍多。
澳大利亚工业、科学和资源部预测，2026年澳大利亚出口的炼焦煤价格（FOB价）将达到每吨190美元，与2025年的水平相比相对稳定，这主要得益于印度在第一季度和第二季度部分时间的强劲需求。2024-2025财年（2024年7月至2025年6月），澳大利亚煤炭供应总量为1.46亿吨，同比减少400万吨，但预计2025-2026财年出口量将反弹500万吨。
- 中国因素
2025年中国煤炭进口总量下降。2025年1月至11月，中国炼焦煤炭进口量为1.048558亿吨，同比下降5.67%。此外，由于中国钢铁致力于切割成本，他们选择从蒙古和俄罗斯进口更多炼焦煤，主要采购中低品位煤炭和喷吹煤；同时，他们也从加拿大进口更多炼焦煤，主要采购高品位喷吹煤（价格低于澳大利亚同类产品）。2025年，中国钢厂曾短暂恢复采购澳大利亚喷吹煤，但2025年中国从澳大利亚的炼焦煤进口总量将低于800万吨。
2025年1月至11月中国煤炭进口量（百万吨）
| 国家 | 体积 | 分享 | 更改（yoy） |
| 蒙古 | 53.36 | 50.89% | +1.50% |
| 俄罗斯 | 29.16 | 27.81% | +4.56% |
| 加拿大 | 9.7 | 9.25% | +21.30% |
| 澳大利亚 | 7.08 | 6.75% | -18.51% |
| 美国 | 2.91 | 2.77% | -69.94% |
| 全部的 | 104.856 | 100% | -5.67% |
预计到 2026 年，中国炼焦煤炭进口量将达到 1.19 亿吨，比上年增加 300 万至 400 万吨，新增进口量预计主要来自蒙古，因为 2025 年出现的运输限制预计将会放松。
随着此前影响产出的环境保护和安全检查的影响逐渐减弱，以及新的炼焦煤炭投入运营，预计到 2026 年，中国的煤炭产出可能会增加 500 万吨。
因此，到 2026 年，澳大利亚市场将缺乏来自中国的支持。
与此同时，由于印度对焦炭征收130.66美元/吨的反倾销税、与印尼竞争加剧以及中日之间的谈判，预计2026年中国焦炭出口将呈下降趋势。随着部分产能投入运营，中国焦炭供应过剩的局面可能在2026年持续。预计中国焦炭产能在2028年达到峰值，之后开始萎缩。